迎春节和冬奥会，再论布局元宇宙核心逻辑

　　作者：开源证券
　　
　　迎春节和冬奥会，再论布局元宇宙核心逻辑——行业周报-20220123
　　
　　1、虚拟人、NFT和游戏在元宇宙的商业逻辑或统一于“基于IP的内容付费”
　　
　　临近春节，各台春晚的虚拟人陆续浮出水面。据新浪财经报道，东方卫视春晚上，演员黄晓明将首次搭档虚拟人物“国风晓明”登台亮相；而据上海证券报在2021年12月20日的报道，安徽广播电视台宣布将与风语筑全资子公司风语宙共同打造安徽广电首个数字虚拟主播，并于安徽卫视虎年春晚亮相；而北京冬奥会将于2月4日开幕，开幕式总导演张艺谋在此前接受央视新闻采访时表示“要用科技含量使开幕式人少而不空、空灵而浪漫”。我们判断，举国关注的春晚和冬奥会有望将虚拟人概念和全息、AR等技术进一步向公众普及，并助推虚拟人在各应用场景的商业化空间打开。此外，NFT平台也不断涌现，2021年12月以来新华社、视觉中国等纷纷推出基于NFT的数字藏品。我们认为，虚拟人和NFT仍为元宇宙大框架下较快落地商业化的领域，分别对应元宇宙要素中的“身份”和“经济系统”；在供给不断增加的背景下，虚拟人及NFT平台商业化能否成功的关键或在于能否产生并持续运营好头部IP ，虚拟人的变现核心在于将制作出来的虚拟人形象赋予内涵、吸引流量，再通过广告、C端付费等变现；NFT的变现核心在于能否拿到艺术价值更高、更稀缺的数字藏品发行权或自身能否拥有头部数字艺术品版权，如头部体育明星IP授权等。据驼峰资本1月21日报道，姚记科技日前战略投资的卡牌交易/发行平台Card Hobby积极布局国内外体育IP，拥有大量头部明星的球星卡独家授权。再者，1月18日，微软宣布以687亿美元的现金收购游戏制作公司动视暴雪。我们认为，其收购意在为其元宇宙布局一方面拓展C端用户、尤其是移动端用户，另一方面基于动视暴雪的知名游戏IP丰富元宇宙场景，并吸纳动视暴雪的大量游戏技术人才（引擎、动画、美工等领域的顶尖人才大多集中在头部公司）成为元宇宙架构师，此举或说明头部IP对于游戏在元宇宙框架下的变现亦至关重要，虚拟人、NFT、游戏或统一于“基于IP的内容付费”这条商业化道路。综上，我们当前继续建议积极布局元宇宙中商业化落地较快的虚拟人、NFT、开放世界游戏赛道，考虑到已进入A股的业绩预告期，需综合考虑业绩增速，择估值安全边际较高，同时在IP打造及运营方面具备优势、元宇宙相关业务推进更积极及有望更快落地到业绩的标的，重点推荐姚记科技、元隆雅图、完美世界，受益标的包括风语筑、天地在线、锋尚文化、视觉中国、浙数文化、腾讯控股、网易-S等。
　　
　　2、持续关注本地化娱乐机会，布局电影、剧本杀、电竞、亲子乐园领域
　　
　　“就地过年”倡议和线下娱乐刚需共振下，电影、剧本杀、电竞、亲子乐园等本地化娱乐需求或在春节期间迎来增量。截至1月23日17时已有《长津湖之水门桥》《四海》等8部新片定档虎年春节档，或给相关出品、发行方和深耕一二线城市的院线公司带来较大业绩弹性。本地化娱乐领域重点推荐阅文集团、创梦天地，受益标的包括汤姆猫、顺网科技、万达电影、中国电影、阿里影业、光线传媒、猫眼娱乐、果麦文化等。
　　
　　风险提示：虚拟人及NFT领域竞争加剧，疫情反复或影响线下娱乐时长。